4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷高位(wèi)，加之市(shì)场对新年度(dù)减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场风(fēng)险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉(mián)价(jià)格承压运(yùn)行，导致国(guó)内外棉花(huā)价(jià)差(chà)不(bù)断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国(guó)内棉价连续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较强的原因(yīn)在于国内(nèi)供需(xū)矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求(qiú)持续修(xiū)复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气不(bù)利棉(mián)花(huā)播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花(huā)分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开(kāi)工(gōng)负荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水平。同时由于(yú)大(dà)部(bù)分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，产(chǎn)销压(yā)力(lì)较小，促使(shǐ)部分企业增加(jiā)原(yuán)棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价(jià)格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡(dàn)季(jì)后，下(xià)游(yóu)订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协调查(chá)报告显示，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒(chǎo)作提供了(le)助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气(qì)温快速(sù)回升，郑棉一(yī)度回(huí)落(luò)，但近(jìn)日新疆地(dì)区(qū)迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙(s破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗hā)尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生不(bù)利(lì)影响，再度引发了市场对于天气的关(guān)注，期价(jià)再创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调(diào)研结果(guǒ)推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今年春(chūn)播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致部分(fēn)棉(mián)田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度(dù)较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃(líng)克重，或导(d破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ine-height: 24px;'>破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新(xīn)年度供应收紧(jǐn)预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端(duān)方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率(lǜ)大大增(zēng)加(jiā)。需求端(duān)，目(mù)前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而(ér)成品(pǐn)库(kù)存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的负(fù)反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不(bù)过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的(de)压力(lì)。但中(zhōng)长期(qī)内需持续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加(jiā)息(xī)的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织(zhī)品服装的(de)消(xiāo)费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉(mián)花消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消(xiāo)费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费(fèi)增长明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应(yīng)预(yù)期收(shōu)缩，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价(jià)格(gé)随之水涨船高；而国外弱预(yù)期(qī)背景下，消费下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内外棉(mián)花价差（国(guó)内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续(xù)正(zhèng)值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉(mián)价格(gé)上(shàng)方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉成本增(zēng)加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑(chēng)减弱(ruò)，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏(fá)实(shí)质性(xìng)利(lì)好，天(tiān)气对产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能(néng)持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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